来源：华泰期货
作者： 师橙
镍品种
市场分析
2026-08-04日沪镍主力合约开于129660元/吨 ，收于132470元/吨，较前一交易日收盘变化1.41%，当日成交量为263144（+39645）手 ，持仓量为150255（-4352）手 。
走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态 。政策方面 ，关注印尼中期配额调整及国有化出口。ESDM部长巴赫利尔印尼能矿部3日最新表示，政府优先批准向国家缴纳高比例特许使用费的矿业公司的工作计划与预算 ，并称政府将对RKAB实施“有节制的放宽” ，预计新增配额将逐步释放，同时维持市场供需平衡。此前ESDM表示除了满足供应不足的冶炼厂运营需求外 ，不会增加新的镍商品配额 ，但具体数额仍然待定 。目前印尼所有RKAB配额修订申报期已经截止，具体新增配额数额等待公布 。印尼总统府表示受出口稀土检测影响的流程已经恢复 ，部分船只已恢复出口。目前印尼出口稀土检测仍缺乏具体细则 ，后续总统府 、ESDM及矿业局将共同制定相关稀土出口法规 。基本面方面，供应端 ，HPM新政落地和硫磺供应紧张 ，硫磺价格短期仍居高位，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松 ，MHP及高冰镍系数承压下移 ，高镍生铁供应有所恢复 。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软 ，下游对高价资源接受度有限 ，成交仅阶段性回暖后回归平淡，钢厂挺价意愿坚定 ，废不锈钢替代红利有所弱化 ，现货报价持稳 、上行空间有限；新能源方面，新能源汽车产销符合预期 ，但处于消费淡季 ，7月三元正极材料产量89220吨，环比增加2.48% ，现货方面 ，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍期货库存有所消化但显性库存仍处历史高位，RKAB补充配额审批截止日期临近 ，需密切关注相关情况 。
镍矿方面：Mysteel方面消息 ，矿端成本整体持稳 。菲律宾方面，Ni：1.3%品位镍矿CIF成交价集中在45–47美元/湿吨区间。印尼内贸矿方面 ，8月首期HMA镍价报于16646美元/干吨 ，对应Ni：1.5% Mc35%基准价（HPM）为58.54美元/湿吨，市场实际成交价则在59.54–62.54美元/湿吨之间 。
现货方面：印尼2026上半年进口菲律宾镍857万吨 ，同比增长65.1% ，全球镍显性库存略微去库但仍居历史高位 。其中金川镍升水变化0元/吨至1150元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-250元/吨 ，镍豆升水为 50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为101001（-114）吨 ，LME镍库存为264876（0）吨 。
宏观方面：中东局势维持反复，特朗普称正与伊朗谈判 ，谈判分海峡开放和无核化两阶段 ，美财长表示明日可能与伊朗达成协议以开放海峡，美伊间信息交流斡旋仍在继续，海峡通行仍然是焦点问题 ，硫磺价格出现边际回落后再度上涨至9090元/吨 。
策略
关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向。当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期 ，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，当下中东局势反复、印尼政策预期收紧、美元高位震荡对镍价形成双边压制 ，镍价难以走出单边确定行情 ，预计将保持震荡态势，若印尼RKAB配额出现预期外变动 ，可能出现大幅波动 ，关注印尼政策扰动。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动 ，美国总统表态反复
不锈钢品种
市场分析
2026-08-04日 ，不锈钢主力合约开于14470元/吨，收于14820元/吨 ，当日成交量为239918（+111384）手 ，持仓量为75932（-4171）手 。
走势分析：基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税 ，并设定 ”熔炼与浇铸 ”原产地规则限制 。7月30日 ，中共中央政治局会议召开，在涉及房地产方面会议强调 ，要稳定房地产市场 ，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险 、减量提质。国务院印发《城市更新“十五五”规划》 ，引导城市建设复合转型 ，推动城市更新万亿投资 。供给端，钢厂高排产计划重新环增 ，7月国内不锈钢粗钢总排产预计达359.99万吨 ，月环比增加2.4%，同比增加12.12% ，供给略有增加；需求端 ，2026年8月三大白电排产合计总量为2833万台，较去年同期生产实际下降6.3% 。分产品来看，8月份家用空调排产1073万台 ，较去年同期生产实绩下滑16.7%；冰箱排产877万台 ，较去年同期生产实绩微增0.7%；洗衣机排产883.0万台，较去年同期生产实绩增长2.3%。1-6月份 ，房地产开发企业房屋施工面积554049万平方米 ，同比下降12.5% 。其中，住宅施工面积384453万平方米 ，下降12.9% 。房屋新开工面积23239万平方米 ，下降23.4%。其中，住宅新开工面积16900万平方米 ，下降24.1% 。房屋竣工面积17221万平方米 ，下降23.7% 。其中，住宅竣工面积12148万平方米 ，下降25.3% ，增加传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。
现货方面：期货盘面夜盘拉涨宽幅震荡，现货报价跟随先扬后抑 ，市场情绪得到提振 ，成交有所起色 。无锡市场不锈钢价格为15075（+50）元/吨，佛山市场不锈钢价格15075（+75）元/吨 ，304/2B升贴水为200至550元/吨 。SMM数据 ，昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.00元/镍点至1137.5元/镍点。
策略
基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在 ，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动 ，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策 、房地产政策变动 ，印尼政策变动 ，美国总统表态反复
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