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　　从“可生成”到“可盈利 ” AI赋能传媒板块有喜有忧

　　● 本报记者 王宇露

　　近日
，一部名为《归墟》的AI奇幻求生短剧刷屏全网。“90后
”奶爸江澜，非影视科班出身 ，独自制作出这部短剧，用约20万元的投入
，换来了全网播放量过亿的爆款效应 。从“一人公司”到亿级爆款，《归墟》的走红让市场重新审视AI对传媒行业的重塑力
。

　　然而 ，当技术门槛的空前降低催生出“一人公司 ”的神话时
，行业供给端却迎来了井喷式增长。AI究竟是赋能传媒行业实现价值跃迁的杠杆，还是改变传统制作壁垒 、稀释内容稀缺性的双刃剑？

　　AI走向“可盈利
”

　　据悉 ，制作《归墟》平均每分钟算力成本大概2000元
，单集为8分钟左右，目前已更新十多集 ，成本约20万元 。而同等体量的传统灾难科幻题材影视制作
，成本可能高出数十倍甚至上百倍
。《归墟》的制作成本，直观呈现了AI对内容生产端的冲击。鹏扬基金研究员赵南迪表示 ，降本端已经跑通
，借助Seedance等AI工具的辅助，制作内容的成本大幅下降 。与此同时 ，内容制作的门槛也大幅降低，呈现去中心化趋势
，市场竞争更加充分。

　　博时基金研究员李绮雯进一步表示，视频生成模型今年迎来重要拐点 ，Seedance的更新标志着AIGC质量可用
、下限够高
。AIGC已全面渗透AI短剧各个生产环节
，从创意预演、辅助补充，逐步走向主力工业化级别的生产工具。AI短剧在降本之外已经走出了增效逻辑 。

　　从产业趋势角度来看 ，星石投资认为
，《归墟》的爆火从某种意义上验证了AI影视从“可生成”到“可盈利 ”的潜力和空间
。目前AI影视正处于商业逻辑闭环的验证期，传媒板块有望逐步由“概念驱动
”转变为“AI兑现”阶段。

　　不过 ，对于AI短剧的商业闭环是否全面跑通
，机构之间存在分歧，赵南迪表示 ，目前约90%的AI短剧公司仍处于亏损状态 。

　　资金和基本面双重承压

　　尽管AI短剧热度不减
，今年以来传媒板块却经历了持续调整
。Wind数据显示，截至8月27日收盘 ，今年以来中信传媒指数下跌18.34%，同期中信电子指数上涨37.12% 、中信通信指数上涨29.95%。

　　赵南迪将调整原因归结为资金面和基本面的双重压力 。“资金面上
，2026年第二季度公募对A股传媒重仓配置比例仅为0.27%，较一季度的1.02%环比下降0.75个百分点 ，资金大幅减配
，一个季度腾挪了一半以上仓位，涌入算力等板块
。 ”赵南迪说 ，另外在基本面上
，影视是主要拖累项，2026年上半年全国电影总票房规模同比下滑 ，利润负增长。

　　星石投资也持类似看法
，年初传媒板块受AI概念驱动快速大涨后估值偏贵，随着市场对概念炒作的容忍度降低
、对AI业绩兑现的要求提升 ，作为下游应用端
，传媒公司业绩受AI技术发展的驱动尚不充分，导致资金逐步流出 ，带来了传媒板块的持续调整 。

　　李绮雯补充称，2026年为游戏、影视公司的产品小年
，“爆款内容
”较少，业绩同比2025年高基数有所承压
。此外 ，传媒板块自2022年以来经历多次AI叙事炒作
，暂未看到大的增量叙事，叠加流动性较差 ，估值亦有压力。

　　投资逻辑需重新梳理

　　《归墟》证明个人创作者也能做出爆款
，这是否意味着AI正在改变传媒行业的生产关系和竞争格局？

　　赵南迪的判断颇为犀利：生产关系确实在被改变，但改变的方向对A股大多数传媒上市公司不利——它们恰好处在被挤压的一端 。赵南迪将该产业链拆解为四个部分 ，即模型/算力 、IP/版权、制作
、平台/发行
，提示关注三条主线：一是IP，成熟IP经过阅读数据筛选 ，能降低开发不确定性；二是分发与用户资产
，发行渠道仍然重要；三是真实性溢价，AI内容供给过剩反而让真实人类创作重新稀缺。

　　在投资逻辑上 ，李绮雯认为，内容产业供给驱动需求、精品回报率高的底层逻辑并没有改变
。投资端应优选具备分发优势的平台 、有技术壁垒的模型工具
、具备良好口碑的IP和创作力上乘的头部内容方。

　　星石投资则提醒当前AI影视领域的风险点：一是能否持续出现爆款产品；二是是否会出现版权和内容质量风险；三是当前AI应用仍处于商业化早期
，AI业务收入占比较小 。

　　从《归墟》的一人爆款，到行业供给井喷下的九成公司亏损 ，AI对传媒行业的影响正呈现出分化的一体两面
。当制作门槛趋近于零
，真正的稀缺资源——IP、分发渠道 、精品创作力——反而愈发珍贵。

　　（来源：中国经济网）