巴克莱表示 ，美国国债买家结构正在转向更注重价值的共同基金 、家庭和其他私人投资者
，这一变化帮助推动30年期美债收益率升至数十年来高位 。

　　策略师Demi Hu和Anshul Pradan在一份报告中写道，只要通胀持续存在 ，这些买家就会要求越来越高的补偿，才愿意持有长期债券
。

　　两位策略师表示：“美国国债的买家基础已经发生变化。”自2022年美联储开始缩减持仓以来
，外国央行和美联储等官方部门的需求持续减弱，使得“私人投资者成为吸收新增供应的边际买家 ” 。

　　他们估计 ，私人投资者目前持有美国国债市场73%的份额
，而大约10年前这一比例约为50%。巴克莱按持仓加权计算的综合弹性指数显示，“过去10年 ，美国国债市场对价格敏感型投资者的依赖程度已显著上升
”
。

　　数据显示
，自今年早些时候30年期美债收益率升破5%以来，截至周二 ，该收益率已有41个交易日处于5%以上
，是2007年全年50个交易日高于这一水平以来的最长。

　　长期收益率持续上升之际，美联储衡量的长期通胀率过去五年一直高于目标 ，而2020年疫情以来美国财政赤字有所扩大 。投资者因此要求更高的补偿
，也就是更高的“期限溢价”，才愿意持有美国长期国债
。

　　Hu和Pradan表示：“随着长期美债收益率重新触及数十年来高位 ，投资者越来越关注财政赤字
、久期供给以及通胀风险溢价，将其视为长期利率上升的驱动因素。 ”

　　两位策略师表示
，随着共同基金、外国私人投资者 、银行和家庭在美债买家中的占比上升，市场将需要提供“结构上来说更高的期限溢价” 。他们表示：“与需求受政策目标驱动的官方买家不同 ，私人投资者在进行资产配置决策时
，通常对预期回报更加敏感
。
”