专题：意外！美国7月非农就业减少2.3万人

　　7 月就业报告不及预期
，或将为主张维持利率不变的阵营增添论据；同时，如果非农就业持续降温 ，美联储政策官员或将再度重点关注就业市场韧性 。

　　不过，除非就业呈现持续走弱趋势 ，美联储官员的核心重心依旧落在通胀问题上
。

　　7 月非农就业人数减少 2.3 万人
，市场此前预期增加 8 万人。5 月与 6 月初次公布的就业数据合计下修 10.3 万人 。

　　受劳动参与率下滑影响，失业率从 6 月的 4.2% 小幅回落至 4.1%。自今年 1 月以来 ，劳动参与率已经下降 0.7 个百分点
。

　　岗位削减主要集中在地方公立教育部门（减少 5 万个岗位）、零售业（近 2 万个岗位流失）以及金融业（减少 1.4 万个岗位）；医疗保健行业新增 2.2 万个就业岗位。

　　凯投宏观高级经济学家托马斯・瑞安表示： “尽管 7 月就业报告显现招聘疲软
，但尚未在更广范围的劳动力指标中得到印证 。不过该数据仍可能重新引发美联储官员对就业市场健康度的担忧，使其短期内更加倾向于暂缓收紧政策
。 总体而言 ，只有下周物价数据显著高于预期
，美联储才有可能最早在 9 月选择加息。 ”

　　本周早些时候，美联储理事莉萨・库克在 7 月议息会议上支持利率按兵不动 。她表示 ，若迟迟看不到通胀回落迹象
，自己做好了采取行动的准备，同时也会考量加息对就业市场稳定造成的冲击
。

　　“如果为压低通胀确有必要 ，我会支持加息；但或许并不需要这么做。部分抑制通胀的力量已经显现，有望在不加息的前提下推动通胀向目标水平靠拢 。
”

　　今年年初就业增长同样起伏不定之时
，部分美联储官员提出观点：即便就业零增长，劳动力市场依旧可以处于均衡状态
。旧金山联储主席玛丽・戴利当时指出 ，移民规模受政策影响下滑
，劳动力增速趋近于零，这意味着评判劳动力市场景气度的传统经验标准已经失效。

　　美联储理事克里斯・沃勒今年早些时候也提到 ，受移民形势变化影响
，即便就业零增长 、失业率保持稳定，劳动力市场依旧可以视作供需平衡 。

　　摩根士丹利财富管理首席经济策略师埃伦・岑特纳认为 ，本次非农疲软或将缓解美联储 9 月加息的压力
，但下周即将公布的通胀数据大概率仍是最终决定性因素
。

　　岑特纳称：“倘若通胀数据高于预期，那么即便劳动力市场降温 ，可能也不足以平息美联储内部的加息呼声
，或是降低市场外部的加息预期。”