来源：中联钢联合钢铁网

　　概述：7月末焦炭以单周50元/吨的降价频率连续下降两轮共100-110元/吨 ，焦炭市场转入下跌行情
，全产业链心态快速转向谨慎 。下游强势压价 、中游被动承压
、上游观望博弈；期货提前计价悲观预期，钢厂仍有进一步降价预期
。

　　一、钢价下跌钢厂亏损倒逼压降原料成本

　　7月高温雨季 ，终端需求始终低迷
，钢材现货成交持续偏弱，钢材社库累积 ，外需进一步收缩，钢价持续承压。生产成本偏高
，钢厂盈利大幅恶化，亏损面继续扩大 。247家钢厂盈利率34.63% ，环比上周减少2.60个百分点
。焦炭多轮上涨持续抬升炼钢成本
，钢厂利润被持续挤压，钢厂强势打压焦炭价格。

　　铁水见顶回落 ，焦炭刚需下滑；钢厂高炉检修主动控产
，日均铁水产量连续下行，焦炭日耗稳步降低 。钢厂采购策略全面转为刚需拿货 、严控原料库存 ，停止提前锁价
、主动补库
，对焦炭高价形成明显抵制。

　　二、焦炭供需趋于宽松

　　受成本焦煤持续下跌影响，焦化厂成本减少 ，独立焦企仍保有一定利润
，自发大规模限产意愿不强，焦化开工维持高位
。下游采购放缓 、出货受阻 ，焦企厂内库存持续积压，库存逐步回升。焦炭需求萎缩
，供应回升，供需格局逐步趋于宽松；议价能力转弱 ，市场正式进入下行周期 。

　　三、成本支撑力度边际减弱

　　目前优质低硫主焦煤货源依旧紧张
，矿方挺价意愿较强，构成焦炭价格底部防线 ，限制深跌空间
。焦化采购趋于保守
，部分煤种价格出现回落，中高硫配煤
、蒙煤报价松动 ，煤价下跌让利
，成本端从“主动驱动上涨 ”转变为“被动托底
”。

　　综合来看，焦炭供需错配支撑焦价上涨周期已过 ，迎来供需宽松格局
，焦价转入下跌周期，主要逻辑是钢价下跌导致钢厂亏损倒逼成本降价 。考虑焦煤结构性资源偏紧对焦炭仍有一定底部支撑 ，焦价下跌空间有限，截至目前
，焦价已累计下跌两轮，后期仍有两轮100-110元/吨的降价空间
。继续持续关注焦煤价格的变动及钢厂高炉复产情况。