本周二 ，由期货日报与文华财经联合主办的“金融视野·全球行”第四期线上沙龙准时开播 。本次沙龙 ，聚焦美元周期与碳中和双重背景下的金属板块价值重估 。与会嘉宾围绕新能源金属、有色金属等领域，直击市场核心矛盾，全景解读下半年金属板块的交易与配置机会。
新能源金属板块“冰火两重天 ”
浙商期货新能源项目部部长陆诗元在分享时表示 ，当前新能源期货品种走势分化，背后的逻辑各有不同。其中 ，工业硅 、多晶硅受高产能 、高库存压制 ，基本面较弱，仅可博弈政策驱动的阶段性反弹 ，整体偏弱震荡；碳酸锂供需短期处于紧平衡格局 ，下半年出现修复性行情的可能性更高 。
在陆诗元看来，美元周期、美联储货币政策节奏是主导市场流动性、影响新能源金属整体估值的核心宏观变量 。
谈及工业硅价格走势 ，陆诗元表示 ，价格底部有支撑，但受供需错配压制。行业炉型技术迭代 ，推动产能大幅扩张 ，行业总产能已达1100万吨，叠加行业尾部中小企业数量多，且多为地方支柱产业 ，产能出清难度较大 。此外 ，市场累库压力凸显，全社会库存超100万吨 ，对应2~3个月的消费量 ，去库周期漫长 。不过，行业生产弹性极强 ，企业可随价格涨跌快速启停 、复产。但价格小幅修复便会触发企业集中套保 ，压制价格上涨空间 。政策端，通过能耗限额 、碳排放试点、污染物管控等方式淘汰低效产能 、约束无序扩产 ，长期优化行业格局 。整体来看 ，工业硅价格短期以底部震荡为主，行情拐点需等待产能出清政策全面落地。
多晶硅的基本面显著弱于工业硅 ，呈现高产能 、高库存、低需求 、低开工的格局 。陆诗元介绍 ，多晶硅行业总产能为360万吨，远高于月度9万吨的刚性需求，开工率长期低于30% ，叠加海外新增产能持续投放 ，市场供给压力明显 。目前，全产业链库存可覆盖半年以上需求 ，终端光伏装机走弱 ，下游电池片库存积压，后续开工率回落将持续拖累上游需求。
在陆诗元看来 ，下半年多晶硅行业供给冲击的确定性较强 。7—8月企业集中复产 ，月度产量或大幅增长，需求无增量背景下累库压力或陡增 。总体而言 ，多晶硅基本面弱势格局难改。
碳酸锂行情的逻辑与“双硅 ”相反 ，短期基本面偏强，但受宏观悲观情绪影响被“错杀” ，下半年存在价格修复的空间。供给端 ，受津巴布韦锂矿出口管控影响，海外货源大幅减少 。国内社会库存仅10万吨，行业持续去库 。因此 ，碳酸锂价格下行空间有限。
宏观对有色板块的压制将逐步弱化
信达期货研究所有色组研究主管楼家豪在分享中表示 ，6月以来有色板块波动加大，核心驱动并非基本面变化 ，而是宏观情绪与美联储加息预期驱动 。至于三季度有色板块行情 ，需关注国内外宏观变化，以及铜 、铝的供需结构 。
楼家豪表示 ，国外宏观方面 ，市场前期过度悲观，目前来看年内美联储加息的概率极低。去年关税带来的高基数叠加6月下旬油价回落 ，受1~1.5个月传导滞后性的影响 ，6—7月美国CPI、PCE数据将持续下行，通胀拐点已明确 。同时 ，美国中期选举临近 ，三季度油价波动或逐步收敛，从而进一步弱化通胀上行动力 。美国就业市场呈现“总量偏强 、质量走弱”的情况，高端岗位失业率抬升 、低端服务业就业韧性强 ，难以形成持续性的通胀压力 ，前期市场炒作年内美联储加息的预期有望被证伪。
他进一步表示，国内方面 ，三季度经济存在托底力量 。“虽然当前经济数据偏弱 ，仅信贷具备韧性，且四五月份专项债发行节奏偏慢 ，但政策性金融工具储备充足 。 ”他表示 ，受四季度项目落地时效限制，三季度基建投资、实物工作量将加速落地 ，有望带动基建数据企稳回升。房地产行业已处于周期底部 ，虽然暂无强力刺激政策，但存在底部边际改善的预期 。
“铜价呈现‘短期偏空 、长期利多’的格局 。 ”楼家豪表示 ，短期来看 ，海外停产矿山集中复产 、南美港口装运恢复，叠加巴拿马大型铜矿年内有望复产，矿端供给持续宽松；废铜进口回暖、国内产能修复 ，也将阶段性缓解原料紧张的局面。同时 ，美国战略性囤铜需求放缓。这或压制三季度铜价走势 。但长期利好逻辑坚实，全球大型矿山普遍老化、品位下滑 ，产能增量枯竭 ，再生铜也受各国出口限制 、政策影响，存在长期供应压力 。随着年末冶炼TC下行 、副产品利润消退 ，冶炼减产预期将逐步升温。长期来看 ，铜价走势并不悲观 。
“三季度铝价或呈震荡走势 。”楼家豪分析称，电解铝需求结构与铜高度一致 ，呈现传统需求偏弱、新能源需求托底的分化格局。供应端 ，受4500万吨产能的“天花板 ”约束，国内铝厂接近满产 ，产量弹性极小 。值得关注的是 ，当前COMEX铝库存近乎耗尽，同时国内库存持续去化，铝水转锭背景下需求韧性超预期 。
“综合来看 ，三季度宏观对有色板块的压制将逐步弱化。 ”楼家豪说 。
（文章来源：期货日报）
