引言：灯光打在科技上时 ，角落里的低估值资产正等风来 。这篇我们盘一盘那些PE还在低位的广发指数工具
。

　　一 、当AI科技的聚光灯太亮，有人在看低估值的配置窗口

　　近期市场回暖，结构分化显著。以AI为代表的科技成长方向
，尽管近期有所波动，年初以来的涨幅仍旧可观 ，交易拥挤度一度走高 。反观另一边
，不少盈利能力尚可的板块PE仍趴在近十年30%分位以内，年内跌幅还在两位数 ，形成典型的“业绩没坏
、估值先跌
”的错配。

　　非银金融、食品饮料 、港股互联网等板块当前PE/PB分位甚至低于5%，但行业ROE与分红能力并未恶化
。这些被冷落的低估资产 ，正等着基本面验证后的估值回归。

　　（中泰证券《海阔凭鱼跃——多资产2026年中期展望》2026.6.26）

　　数据来源：Wind
，时间截至2026.7.21

　　二、宏观与策略视角：为何现在看“低估值 ”

　　2026年全球经济复杂博弈，A股逐步进入“盈利驱动为主
、估值扩张为辅”的阶段 。上证指数在当前位置反复拉锯 ，市场回归盈利这一基本点
。

　　资金流向也在印证这一点。Wind数据显示
，2026年前半年宽基ETF净流出超1.8万亿元的同时，行业与风格ETF合计净流入逾1300亿元 ，其中电网设备、有色金属 、化工及价值风格的ETF成为主要承接方向 。

　　三
、低估值行业盘点：港股与A股洼地的指数地图

　　1、港股侧：离岸洼地里的三类资产

　　（1）港股非银：估值历史较低分位，基本面向好

　　非银金融（保险+证券）是港股里分红能力强 、估值较低的金融子板块
。从估值看
，截至7月21日，跟踪它的港股通非银（931024）当前PE-TTM约7.21倍 ，PB约0.99倍
，破净，PE处于近10年2%分位左右。从基本面看 ，中长期看
，保险端受益于长端利率企稳与负债成本下行，上半年头部寿险净利预增215%~235%
、另一家头部险企预增40%~60%；证券链受益两融回升（余额3.02万亿、同比+63%） 、IPO储备放量 ，中报利润普遍高增 。盈利在修复
、估值却还在7倍出头的历史较低分位
，低利率环境下“低估值分位+盈利修复
”
。对应产品可看港股通非银ETF广发（513750）及其联接产品广发中证港股通非银ETF发起式联接A/C（020500/020501），保险占比超7成的T+0品种。

　　（2）港股互联网：平台降本增效 ，估值分位仍处较低分位

　　从基本面看
，互联网企业经历两年出清，随着外卖大战结束、电商费用率下行 、云业务盈利改善 ，部分头部企业收入同比+5.6%
、利润降幅收窄 。从估值看，截至7月21日
，港股通互联网指数（931637）的PE-TTM约19.97倍，近1年分位6.75%、近十年分位约13.18%
。从资金面看 ，南向资金2026年7月截至21日累计净买入约691亿港元
，重点流向互联网与科技权重。AI商业化（大模型调用 、云MaaS）从叙事走向报表端减费增效，是中长期重估的核心抓手 。借道港股通互联网ETF广发（520630）及其联接产品广发中证港股通互联网ETF发起式联接A/C（021092/021093） ，一键布局港股互联网龙头。

　　（3）港股科技：硬科技与平台共振
，近一年分位仍低

　　港股科技（含半导体、软件
、互联网平台）作为离岸科技资产，对全球流动性敏感
。美联储软化预期下分母端压力缓解 ，而分子端靠国产大模型（KimiK3、混元Hy3）与晶圆代工复苏双轮托底。从估值看
，截至7月21日，恒生港股通科技主题指数（HSSCITI）当前PE约22.45倍 ，近1年分位19.38%（即低于近1年80%以上时间）
，仍处于历史低分位 。从基本面看，预计2026年港股通科技整体盈利温和增长 ，平台型主业现金流稳健；除了上文所提到的是7月以来南向资金的重要流入方向之外，该板块中长期也受益于“全球流动性修复+AI应用兑现”
。产品端对应港股通科技ETF广发（159262）及其联接产品广发恒生港股通科技主题ETF发起式联接A/C（025197/025198）
，更纯粹的港股科技指数，不含医药 、汽车 ，科技纯度更高。

指数名称

PE（TTM）

近十年PE（TTM）分位点

港股通非银

7.21

1.99%

港股通互联网

19.97

6.75%

港股通科技

22.45

21.05%

　　数据来源：Wind
，时间截至2026.7.21

　　2
、A股侧：申万一级里PE近十年分位仍低于30%的板块

　　（1）证券：业绩与估值

　　证券是非银里对资本市场活跃度最敏感的板块，估值仍处于较低分位 。从估值看 ，截至7月21日
，证券公司30指数（931412）当前PE14.27倍、PB约1.30倍，PE处近十年7.12%分位 、PB近十年27.92%分位
。从估值看 ，这个板块有些“冷清 ”
，然而基本面完全是另一番景象。截至7月中旬21家上市券商发中报预告
、预喜率95.24%，行业预测42家合计归母净利同比+50% ，某头部券商预增近70%、最高预增693% 。从消息面看
，2026年“十五五
”开局资本市场改革提速，科创板第五套标准扩围至AI/量子等硬科技 、陆家嘴论坛后并购重组审核提速 ，再融资规则修订利好投行链
。对应产品看证券ETF广发（159016），证券30强
，聚焦行业“尖子生”。

　　（2）消费：需求有望回升，ROE优势仍在

　　从估值看 ，大消费经历两年消化
，估值已回调至历史较低分位 。截至7月21日，中证消费指数（000932）年内跌20.43%
、当前PE为20.42倍 ，近十年PE分位6.21%
。从基本面看
，原奶、包材成本下行给大众品留毛利空间，白酒次高端去库有望进入尾声 ，社零上半年同比+1.3% 、餐饮+2.8%
，中报大众品龙头业绩稳健。从消息面看，事件端7月政治局窗口对内需表态
、高温旺季+奥运周期拉动啤酒/冷饮/出行链、平台电商降本增效释放利润 ，都是下半年推动行业回暖的重要举措 。借道消费ETF龙头广发（560680）跟踪中证800消费
，投消费，选龙头 ，网罗中证800指数中的主要消费行业个股。

　　（3）有色金属：商品盈利上修

　　有色矿业是工业金属+贵金属+战略小金属的资源池，2026上半年商品价格强 、市场表现却不佳
，形成“盈利预期上调、估值分位压低 ”的错配
。从估值看，截至7月21日 ，中证有色矿业指数（931892）当前PE18.29倍
、近十年分位24.67%；深市有色26家上半年净利预增超50%、20家超100%。从消息面看
，刚果（金）KCC铜钴矿因税务纠纷查封 、TC跌至-127美元/吨历史低位，铜供给刚性强化；美联储加息紧迫性减弱
、6月CPI降温 ，金价受全球央行购金（2026Q1购金244吨）与地缘避险双托 。从基本面看
，国内制造业PMI重回扩张、几内亚雨季扰铝土矿发运；稀土/钨/锑因供给配额与战略属性获重估，AI服务器拉动上游镓锗需求
。商品中枢上移+资源价值重估有望推动板块估值修复。产品端对应有色ETF广发（159029）聚焦有矿企业 ，把握有色资源品机遇；稀有金属ETF广发（159608）及其联接产品广发中证稀有金属ETF发起式联接A/C（019874/019875）
，聚焦稀土 、锂矿等稀有金属，重要战略性资源 。

　　四
、总结与展望：在错配里找赔率

　　当前市场处于“指数高位、结构低位
”的窗口
。这些估值低分位的赛道业绩逻辑清晰。AI科技前期高拥挤 ，短期仍难免面临扰动
，而港股非银金融 、港股互联网
、港股科技、券商 、消费
、有色这些业绩回暖，当PE仍处于较低分位的板块 ，值得关注 。

　　对普通投资者来说，可借广发旗下的指数工具——港股通非银ETF广发（513750）、港股通互联网ETF广发（520630） 、港股通科技ETF广发（159262）、证券ETF广发（159016）
、消费ETF龙头广发（560680）、有色ETF广发（159029） 、稀有金属ETF广发（159608）等产品布局——挖掘行业景气但估值错配的投资机会
。投资不是总在灯光最亮处争短长
，而是在估值
、业绩、资金三者错位时，把仓位放在性价比相对更高的地方。

　　数据来源：Wind ，截至2026年7月21日 。行业分类为申万一级行业分类
。以上数据仅为时点数据
，指数公司后续可能对指数编制方案及样本股进行调整，指数成份股构成及权重占比将相应变动 ，请投资者关注相关调整可能带来的风险。指数过往表现不预示未来
，指数过往估值不预示未来 。基金有风险，投资须谨慎。

　　港股通非银ETF广发销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时 ，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金
，场内交易费用以证券公司实际收取为准；其联接A类份额的申购费率：低于100万元为1.20%，100万元（含）至500万元为0.80% ，500万元及以上每笔收取1000元
，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费 ，其赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0
，此外，C类份额按年收取0.30%的销售服务费
。详情请查阅该基金招募说明书 ，基金合同等法律文件

　　港股通互联网ETF广发销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时
，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准；其联接A类份额的申购费率：低于100万元为1.00% ，100万元（含）至500万元为0.60%
，500万元及以上每笔收取1000元，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50% ，7日及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费
，其赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0 ，此外
，C类份额按年收取0.20%的销售服务费。详情请查阅该基金招募说明书，基金合同等法律文件

　　港股通科技ETF广发销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时 ，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准；其联接A类份额的申购费率：低于100万元为0.50%
，100万元（含）至300万元为0.30%，300万元（含）至500万元为0.20% ，500万元及以上每笔收取1000元
，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费 ，其赎回费率：持有不足7日为1.50%
，7日及以上赎回费率为0，此外 ，C类份额按年收取0.20%的销售服务费 。详情请查阅该基金招募说明书
，基金合同等法律文件

　　证券ETF广发销售费用如下：投资者在申购基金份额时，申购代理券商可按照不超过0.30%的标准收取佣金 ，投资者在赎回基金份额时
，赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准
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，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费 ，其赎回费率：持有不足7日为1.50%
，7日及以上赎回费率为0，此外 ，C类份额按年收取0.30%的销售服务费 。详情请查阅该基金招募说明书
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