近日 ，中金公司发布研究报告，首次覆盖中国心连心化肥（01866）
，给予“跑赢行业”评级，目标价10.57港元 ，对应2026年7.3倍市盈率 。中金指出
，公司为国内煤化工龙头企业，采用行业先进的水煤浆技术 ，低于行业约10%的成本优势构筑护城河；随着河南、新疆准东 、江西基地扩产完成
，2027年尿素产能增长59%至805万吨，且目前尿素盈利处于周期低位、价格下行空间有限 ，产能扩张有望驱动公司业绩增长。

　　中金提到
，中国心连心化肥是国内尿素单体规模最大
、复合肥规模行业前五的煤化工一体化龙头
。2025年，公司尿素及复合肥产能分别为505万吨和448万吨 ，销量分别占国内总产量的5.4%和5.2%。随着河南、新疆准东 、江西基地扩产完成
，中金预计2027年公司的尿素产能将增长至805万吨，较2025年增长59%；复合肥产能将增长至598万吨 ，较2025年增长33% 。

　　中金指出，中国心连心化肥采用行业先进的水煤浆技术
，2025年尿素平均生产成本低于行业约10%，具备较强成本优势
。伴随新产能扩张和技术持续升级 ，中金认为公司规模效应将进一步凸显
，成本优势有望巩固和提升。

　　在分红方面，中金同样给予了积极评价 。公司上市以来坚持注重股东回报 ，2021至2025年累计现金分红达15.6亿元
，2025年分红率达44%
。中金预计，伴随公司盈利持续增长以及2027年资本开支高峰结束 ，心连心化肥的现金流有望更为充裕
，股东回报有望进一步得到保障。

　　市场普遍担忧国内尿素供大于求，但中金认为 ，当前尿素盈利已处于周期低位
，价格进一步下行空间有限，且公司具备领先行业的成本优势 ，产能扩张有望驱动公司业绩增长 。

　　中金预计，心连心化肥2026及2027年EPS分别为1.25元和1.41元
，2025至2027年CAGR达39%
。当前股价对应2026及2027年市盈率为5.8倍和5.0倍，而可比公司2026年平均P/E为10.2倍。考虑港股流动性折价 ，中金公司给予心连心化肥2026年7.3倍市盈率
，首次覆盖给予“跑赢行业
”评级，目标价10.57港元 ，对应26.6%上行空间 。